上市一周股价涨超17% 禾赛科技提升了激光雷达的市场期待？

出品 丨 创闻号 · 汽车资讯

作者 丨 刘彤楠

上市首日，市值达到全球激光雷达公司最高，一周后又涨6%，市场对禾赛科技期待不减。

2月9日，禾赛科技登陆美股。截止2月15日，禾赛收盘22.25美元/股，较上市首日上涨5.7%，较发行价上涨17.1%，总市值为27.93亿美元。对比9日与15日收盘情况，纳斯达克指数涨2.4%，相较之下，禾赛涨幅超大盘2成多。

在激光雷达出货量整体低于市场预期、美股激光雷达公司股价承压环境下，禾赛科技顺利上市并保持股价增长，无疑为身处行业寒冬的科技企业带来一剂强心针。

为什么是禾赛科技？全球市场份额最高、全球车载激光雷达出货量第一、全球前装定点数量第一…… 从各大研究机构的排名结果上不难看出，禾赛科技头部实力显著。

好成绩来自于关键的选择。2014年以激光气体检测起家的禾赛科技，在2年后决定转战车载激光雷达领域，当时正值自动驾驶产业链上大量初创企业涌现，禾赛科技踩上了资本热钱和行业东风。

行业火热也意味着竞争，为了拥有产业链上游客户尤为看中的性价比和量产力优势，禾赛科技自研芯片提升降本空间、自建工厂稳定量产能力，甚至连续3年自降毛利助力客户实现智能驾驶量产上车。一系列顺应市场需求的操作，让禾赛科技迅速抢食市场份额，圈定客户，订单收入双双飙升。

2017年至2022年12月31日，禾赛科技共出货超过10.3万台激光雷达。2022年9月，禾赛科技累计收入7.93亿元人民币，计算下来，收入规模超过头部激光雷达公司Velodyne（约1.8亿元）、Ouster（约2亿元）、Luminar（约2亿元）同期营收之和。

不过，近8亿元高收入的背后，是净亏损三年间自1.07亿元、2.45亿元到1.65亿元的规模扩大。初创科技企业高研发投入带来亏损，主机厂降本压力导致企业毛利承压，这是禾赛科技的难题，也是行业普遍面临的问题。上市之后，对于技术和市场的不确定性，禾赛科技仍要面临技术突围、稳固市场份额、打造商业前景等课题。

技术：禾赛初步走通半固态路线，未来争夺固态技术高地。

目前，半固态技术路线可以减少机械运动器件，兼具固态和机械的特性，能够较快落地，是当下车载激光雷达的主流技术方式。禾赛科技的AT128是半固态激光雷达的代表产品，单月交付量超过2万台，获得理想、集度、路特斯、高合、长安、上汽等十余家车企累计百万台定点。

同时备受市场关注的半固态产品还有速腾聚创的M系列，揽获了丰田汽车、比亚迪、广汽埃安等近20家车企50余款车型定点订单，预期订单超过1000万台。从目前交付成果来看，禾赛科技成绩更为明朗，而速腾聚创预期成绩更有前景。

未来，固态激光雷达是企业争夺的技术高地。固态激光雷达在结构件中除去旋转部件，激光探测水平和垂直视角通过电子方式实现，体积小并且可实现全自动化装配调试，大幅降低成本，但目前在实现上仍面临价格高昂及分辨率的问题。

2022年，禾赛科技发布面向ADAS前装量产车的纯固态近距补盲激光雷达“FT120”。FT120的激光发射与接收完全通过芯片完成，总元器件数量大大减少，内部没有任何运动部件，已经获得了来自多家主机厂超过100万台的量产定点，预计2023年下半年量产交付。

激光雷达技术路线多元，关键技术的应用效果还要等待市场检验。禾赛科技创始人李一帆认为，制造必须是研发的一部分着眼长期，激光雷达的竞争壁垒在芯片。

为此，禾赛科技自研激光雷达专用芯片减少了零部件数量，提高性能、降低成本同时，产能百万台的“麦克斯韦”超级智造中心也将在2023年全面投产。目前，在成本和量产上，禾赛科技具有确定性优势。

市场：禾赛圈定整车客户，同时发展L4自动驾驶企业及海外市场。

招股书显示，禾赛科技的激光雷达成本快速下降，产品平均单价从2019年的1.74万美元，下降至2021年的8000美元，2022年前三季度为3100美元。

降价一定程度缓解了主机厂激光雷达上车的成本问题，让禾赛科技的激光雷达获10家主流乘用车厂量产定点合作，成为ADAS 前装量产定点数量全球第一。

随着激光雷达行业竞争愈发激烈，整车客户资源未来或将进入平台期。相较于以主机厂为主要客户的速腾聚创，禾赛科技在主机厂和L4自动驾驶企业客户上双线拓展，官网显示，其自动驾驶客户囊括了美团、百度、Aurora、Nuro、Zoox等国内外企业。

进一步观察，禾赛科技超80%的客户为Tier1和L4自动驾驶公司，同时国外客户占到30%。关于此次能够成功上市，禾赛科技CEO李一帆认为，这也得益于禾赛业务更加全球化。据招股书收入区域数据来看，禾赛科技2021年、2022年中国大陆地区的收入占比在50%左右，其次是美国，占比约在30%左右。

未来，国际市场是禾赛科技的重要方向。禾赛科技此次IPO的募资额小于上一轮融资，据行业媒体了解，它更大的意义是帮助禾赛科技开拓国际业务，更公开的财务和公司股权信息有利于沟通国际客户，这将是禾赛今明两年的重点。

前景：发展路线之争仍在继续，未来或将出现产品融合。

在激光雷达的上车之路上，一直存在纯视觉路线和多传感器融合路线之争。面向未来，车企是否会继续搭载激光雷达？中信证券认为这将取决于激光雷达本身的降本速度、智能驾驶功能体验感以及车企纯视觉路线的发展情况。

在国内，由于其他车企在BEV、栅格网络等纯视觉领域与特斯拉仍存在较大差距，想要实现相同乃至更优的智能驾驶效果，中信证券认为大概率仍需要激光雷达的辅助，预计2023和2024年全球出货量增速有望分别达300%和100%。

而激光雷达的未来将如何？行业有一个说法，当技术足够先进之后，不光是激光雷达，整台车上的传感器种类和数量都会下降，甚至于会取消激光雷达，或者是只需要一个传感集成模块就能够完成当前的所有工作。李一帆也表达过预测观点，未来激光雷达和摄像头可能变成融合一体的传感器，也许叫3D摄像头。

激光雷达当前的景气度来自现阶段需求，而未来随着视觉感知技术发展，激光雷达可能会被融合，那么当前“纯视觉vs.多传感器融合”的路线之争，似乎只需要时间来回答。

“其实，要不要装激光雷达不是一个技术决策，而是一个商业决策——取决于收益和成本的对比情况”，在这个角度上，李一帆觉得，一旦激光雷达变得成熟且便宜，特斯拉也没有理由不用。

作为“视觉派”的马斯克早早给激光雷达厂商宣判了死刑——“傻子才用激光雷达”。不过前段时间，在一份由特斯拉向美国联邦通讯委员会（FCC）提交的文件中透漏，预计在2023年，将有一款神秘的高精度毫米波雷达，列装到特斯拉新车型中。今年，视觉派和雷达派之争仍具看点。