其实下阕基本都是在塑造刘义隆的。“元嘉草草，封狼居胥，赢得仓皇北顾。四十三年，望中犹记，烽火扬州路。可堪回首，佛狸祠下，一片神鸦社鼓。”这就是刘义隆志大才疏，刚愎自用，贸然动兵引发的后果。
宋文帝刘义隆草率用兵学黩(dú)武，效法汉将伐匈奴，没能够封山纪功狼居胥，却要仓皇向南逃，时时回头向北顾。我登上山亭望江北，还记得四十三年前的旧事一幕幕：烽火连天鏖(áo)战苦，扬州一带遭荼(tú)毒。往事怎忍再回顾拓跋焘(tāo)祠堂香火盛，乌鸦啄祭品，祭祀擂大鼓。
下片引用南朝刘义隆草率北伐，招致大败的历史事实，忠告韩侂胄要吸取历史教训，不要鲁莽从事，接着用四十三年来抗金形势的变化，表示词人收复中原的决心不变，结尾三句，借廉颇自比，表示出词人报效国家的强烈愿望和对宋室不能进用人才的慨叹。
