Value = D0(1 + gt)/(r – gt) + D0*H(gs – gt)/(r – gt) 它假设一个公司的高增长率gs，通过一段时间例如10年，慢慢降低到其长期增长率gt，H为一半的下降时间。 推导：如果股息增长率一直是gn，则股票内在价值是D0（1+gn）/(y-gn)，但在前2H的时间内，平均增长率是（ga+gn）/2，超出假设的增长率为（ga+gn）/2-gn=(ga-gn)/2，超出假设增长率的时间越长，对股票的价格影响越大，且呈正相关的关系。所以股票的内在价值为D0/(y-gn)*[（1+gn）+H*(ga-gn)]。