不是集体企业， 万家乐集团股份公司最初的控股股东是顺德市二轻工业总公司，为集体所有制企业，万家乐主打产品热水器产品曾主导了整个国内热水器市场。但由于市场竞争不断加剧和内部管理问题，万家乐集团经营面临困难。1997年万家乐集团无奈将第一大股东转手让给了广东新力集团。 新力集团同样是具有政府背景的集团公司。万家乐的股权转让给它，不但没给万家乐带来任何新的发展机遇，反而落入了新的火坑。 后来新力集团因债务问题。又将万家乐拖入巨额债务问题的泥潭。 真是才出深渊又落虎口。到2001年，广东汇顺投资有限公司才通过拍卖获得万家乐的股权。
广东汇顺投资有限公司（也就是广州三新）接手万家乐后，才发现万家乐巨大的债务黑洞；原大股东广东新力集团公司和广东万家乐集团公司，在2000年之前占用上市公司万家乐资金达12.7亿元。 万家乐于2000年上半年与万家乐集团公司签定四项资产交易协议。包括顺德市区10宗房产物业产权；“万家乐”商标专用权；顺德市云近区94300多平方米的商位用地土地使用权；广东北电15%股权以抵减万家乐集团应付债务。
2002年万家乐再与万家乐集团签定重组协议，这时的万家乐已在广东汇顺掌控之下。万家乐集团以云近区6、7、8地块；新桂南路与锦上路交接21号地块；大良云近区20号地块；以及万家乐及其所属企业每年上缴财政税费属于顺德区政府地方留存部分分期以现金偿还债务部分抵债。
虽然原大股东以多项资产减少对万家乐的债务，但这些资产对万家乐的帮助都有限，只不过是没有办法的办法而已，土地和房产对万家乐以燃气具和输变电产品为主业的企业而言，图增多项不良资产而已。
广东汇顺为上市公司维持正常运作不致退市，与多家债权银行签署了“一榄子”债务重组协定，由于广东汇顺为了保护上市公司，因此在重组谈判中作出一定让步，相关债务重组协定有利于债权方，对于控股股东反而不利。
通过一榄子债务重组方案和部分土地资产的变现，万家乐得以时间换空间，争取到03、04年较为稳定的发展，应该说这归功于广东汇顺后面的广州三新。即使这几天报纸揭露的资料也显示，为保证万家乐切实落实履行债务重组及并正常运行，三新实业为万家乐及其关联公司顺德电气先后提供了多笔信用担保。
集团公司下属企业之间相互担保应该说是很正常的。 其目的是弥补自有资金不足、提高资金使用效率。而对于控股公司是否挤占上市公司的资金，可以考察资金的流动方向，如果资金是单方向从上市公司向控股公司流动，可以说性质可疑，如大股东有掏空上市公司的嫌疑，而如果资金是单方面向控股公司向上市公司流动，说明大股东在扶持上市公司，如果资金是双方流动，而且数额相当而且没有违规，那只能认为是关联企业正常的经济活动。
这次万家乐开出的巨额担保，並不是万家乐资金向大股东单方面流动，与之前万家乐为万家乐集团和新力集团投资担保有本质区别。 大股东要掏空万家乐也没必要才取这样的方式。 重要的是大股东给上市公司提供的担保要高于上市公司给大股东的担保，顺德电气向天顺器材和协顺开关开出的银行承对汇票，绝大部分融资全部由顺德电气使用。这就再清楚不过了！上市公司为大股东提供是法规允许的，万家乐违规只不过在于没有及时披露而已。
就万家乐股票而言，05年万家乐虽然预亏，但基于原材料涨价和多项减值准备而导致，本身业务科并没有出现问题。 在大股东强有力的支持下，公司逐步盘活非核心资产收缩战线，套现投入核心业务的开发，逐步走上正轨。生产出中国第一台冷凝式燃气快速热水器；顺特电气的产品供不应求；投资广东北电有望带来投资收益；大股东涉及多个新兴行业，收益巨大，将会对万家乐提供更多的支持。
