4月底，中国银保监会批复同意华泰汽车金融有限公司（下称华泰汽车金融）进入破产程序。5月16日，上海银保监局公布了同意菲亚特克莱斯勒汽车金融有限责任公司（以下简称菲克金融）变更为斯泰兰蒂斯汽车金融有限公司（英文名称为Stellantis Automotive Finance Co., Ltd.）（以下简称斯泰兰蒂斯）的批复文件。

随着中国汽车产业格局重塑浪潮的到来,与主机厂唇齿相依的汽车金融公司正在迎来发展拐点。尽管多数汽车金融公司的资产收益率仍保持增长态势,但也面临诸多不利因素,包括汽车消费需求不振、汽车价格战搅局、总体贷款余额出现放缓、经营效率降低(成本收入比上升)、市场化及多品牌拓展难度增加、二手车及新能源车业务尚未形成气候。因此,要继续前行,提升风控能力和产品创新能力将不可回避。

汽车金融公司的主机厂面临严重的危机，两者之间的合作似乎已经走到了尽头。

自2003年10月国务院发布《汽车金融公司管理办法》以来，中国银保监会共批准了25家持牌汽车金融公司。

一直以来，汽车金融公司作为厂商系的重要组成部分，凭借专业的服务、高效的审批流程、灵活的产品类型以及股东在客源、资金、贴息和风控系统等方面的支持，为消费者提供卓越的汽车金融体验。

2022年，我国汽车销量为2,686.4万辆，汽车金融公司全年累计发放的新车贷款车辆为600.91万辆，占我国汽车销量的22.37%我国汽车产量为2,702.1万辆，汽车金融公司经销商批发贷款363.48万辆，占我国汽车产量的13.45%。

近年来,随着汽车行业百年变革走向深水区,汽车品牌洗牌加速,车企销量急速下滑和违约事件增多,行业风险上升,破产倒闭事件屡见报端。尤其是,当作为控股股东的汽车厂商信用水平恶化时,对关联汽车金融公司带来的影响更是毁灭性的。汽车金融公司可能面临银行停贷压贷,继而导致流动性风险和偿付风险的发生。

华泰汽车金融的破产是一个典型的案例,它深刻地揭示了汽车金融公司与主机厂之间的紧密关系。

菲克金融更名为斯泰兰蒂斯,显然是希望在广汽菲克破产后,通过经营斯泰兰蒂斯旗下包括雪铁龙、标致等在内的更多品牌业务,以存活下来。在此之前,东风标致雪铁龙汽车金融公司在2022年已被东风集团接盘,并更名为东风汽车金融有限公司。

因为对注册资本、出资人资质及公司管理方面的高标准、严要求，汽车金融牌照一直以来都是一种稀缺资源。此前，陷入经营困境的东正汽车金融公司也在2022年被上汽集团接盘。2022年11月13日起施行的《企业集团财务公司管理办法（修订版）》进一步强化财务公司主责主业，要求专注服务集团内部，回归服务实体经济本源。受此影响，此前面向经销商和客户开展汽车金融业务的东风财务、上汽财务业务范围均面临较大调整，接盘汽车金融公司正是为了迅速填补财务公司业务范围调整带来的空缺。

汽车金融公司面临着市场竞争加剧所带来的经营压力。

实际上,汽车品牌洗牌加速与消费走弱,对汽车金融公司的经营带来的不利影响正在持续放大。一方面,受主机厂汽车销量下滑影响,大部分汽车金融公司批发贷款投放规模以及融资车辆数均有所下滑;另一方面,由于主机厂收益急剧下滑,贴息收紧,此前专注于股东所属品牌的汽车金融公司,不仅面临贷款余额下降、盈利资产收益率走低的窘境,还要面临贷款利率和给予经销商的佣金激励更具优势的银行车贷产品的强力竞争,汽车金融公司的业务不断被瓜分。

据中国银行业协会发布的《中国汽车金融公司行业2022年发展报告》显示，截至2022年末，全国25家汽车金融公司资产规模为9,891.95亿元，与去年同期基本持平零售贷款余额为7,852.58亿元，同比减少3.51%库存批发贷款余额为1,126.9亿元，同比增加8.73%。

2015年至今，作为衡量盈利能力的核心指标之一，各汽车金融公司的平均资产收益率表现如下：

作为资金密集型业务，融资成本、渠道效率是汽车金融公司的核心竞争力，也直接关系到企业的盈利能力。可以看到，奇瑞金融、长安金融、瑞福德金融等自主品牌系汽车金融公司，以及福特金融、北京现代汽车金融的平均资产收益率普遍不高2018年以来国内汽车市场进入负增长时代，丰田金融、广汽汇理的平均资产收益率整体呈走低趋势东风日产汽车金融平均资产收益率在2018年出现较大下滑后，2019-2021年又保持增长上汽通用汽车金融表现相对稳健，这与其融资能力强、良好的费用控制和审慎的风险管控有关。

汽车金融公司融资渠道主要包括银行借款、股东存款、经销商保证金、发行资产支持证券和金融债券等。相较于银行机构,由于其受筹资渠道的限制,资金成本相对较高。在当前竞争激烈的市场环境下,汽车金融公司在市场开拓方面处于弱势。2020年以来,国内汽车市场景气度下行,汽车金融行业竞争日趋激烈。部分金融机构对汽车金融公司贷款投放趋于谨慎,叠加资管新规及农商行资金不出省政策,对汽车金融公司的融资产生负面影响。

利息支出/平均付息负债作为衡量汽车金融公司融资成本的指标，在选取的几家样本公司中，上汽通用汽车金融、东风日产汽车金融因在债券市场较为活跃，在相同年份中明显要低一些。通过发行金融债券以及资产证券化产品，汽车金融公司得以不断优化融资结构、拉长负债久期，并一定程度上减少对短期银行借款的依赖，以降低资产负债错配程度。

成本收入比则反映汽车金融公司的经营效率（成本主要指业务及管理费），也间接反映出汽车金融公司在渠道方面的竞争压力和对主机厂的支持力度。

零售业务承压，市场化能力优势凸显。

汽车金融公司的发展业务类型主要包括零售汽车贷款和经销商贷款。零售汽车贷款主要服务于个人消费者购买新车或二手车，为其提供贷款服务。而经销商贷款则主要包括库存融资业务、展厅建设贷款、零配件贷款和维修设备贷款等。 然而，从整体来看，新车零售汽车信贷业务仍然是汽车金融公司的核心主业。这种业务的经营发展受到股东厂商品牌销量的影响很大。在市场下行期，那些更早开展多品牌经营的公司，其业务结构会更加多元化，抗风险能力也会更加凸显。

在汽车金融公司中，上汽通用汽车金融的零售贷款和批发贷款余额最为均衡。这得益于该机构最早开展多品牌业务，因此在2018年品牌主机厂汽车销量出现下滑的情况下，其贷款余额仍然保持正增长。特别是在2021年和2022年，上汽通用汽车金融的贷款总额同比增速下滑远低于销量下降幅度。此外，2022年的成本收入比下滑，以及平均资产收益率上升，这表明其精细化管理能力、市场竞争力和抗风险能力经受住了考验。

受市场竞争加剧影响，汽车金融公司外品牌业务拓展难度不断增加。以上汽通用汽车金融为例，2015年前后，其零售信贷业务中非通用品牌业务占所有零售信贷业务的40%-45%到2022年末，这一占比降至20%。

瑞福德汽车金融在2021年开始持续拓展中轻卡商用车市场,并积极布局区域代理商网络。在2021年,该公司的代理商贡献贷款单数为12.7万单,占零售单量的71.6%。同时,公司的终端客户贷款余额为180.02亿元,同比增长8.18%。其中,江淮品牌乘用车贷款余额占比16.37%,江淮品牌商用车贷款余额占比13.14%,其他品牌汽车贷款余额占比70.49%。这些品牌包括吉利汽车、长安汽车、长城汽车和福田汽车等。

自2012年开始,奇瑞金融将业务拓展至其他汽车品牌,服务领域涵盖新车、二手车、乘用车、商用车、新能源汽车和燃油车。在2019年至2021年期间以及2022年6月末,该公司管理口径贷款规模分别为430.58亿元、391.10亿元、443.50亿元和486.38亿元,保持稳健增长。在零售贷款放款额方面,2018年非奇瑞品牌占比68.36%,二手车占比3.44%;2021年分别占比41.98%、4.61%;2022年上半年占比分别为46.41%、16.07%。 奇瑞金融在二三线城市的合作商数量占比在2022年6月末达到了95.20%,成为其差异化竞争优势之一。此外,为公司和地方商业银行推广联合贷业务奠定了渠道基础。 自2018年5月奇瑞金融与上海银行发放首笔联合贷款开始,到2022年7月,该公司与上海银行共同服务了27万个零售客户,并发放了零售汽车贷款近200亿元。

相比之下,更多汽车金融公司的零售业务占比高达80%,甚至更高;库存融资业务和二手车贷款业务规模较小,产品与服务体系有待进一步丰富。尤其是合资系背景的汽车金融公司,一方面主机厂新车销量下滑,且银行业加大零售汽车金融投入,汽车金融公司的零售贷款增速呈现下降趋势。另一方面,在市场下行环境下,经销商经营风险正在快速放大,2022年厂商系汽车金融公司联合主机厂对经销商推出帮扶政策,库存融资占比短暂回升,但进入2023年后,由于需求疲软,不少经销商已经严控提车节奏,预计贷款需求还会进一步萎缩。

在本品牌4S店话语权较强的东风日产汽车金融(为东风汽车有限公司个人汽车贷款业务首选服务商),其零售金融渗透率从2017年的27%一路提升至2021年的47%。但该公司的库存融资贷款余额占比始终不到总贷款余额的15%。在2022年上半年,该公司的零售金融业务的新增合同数为19.40万个,仅相当于2021年全年的34.25%,零售金融业务市场渗透率约为38%,出现明显下滑。

与东风日产汽车金融形成对比的是丰田金融，其为丰田独资，在一汽丰田、广汽丰田均面临同一中方股东集团内其他汽车金融公司的竞争挤压，其零售金融渗透率从2017年的21.02%，一路下滑至2022年的13%，贷款总余额连续三年负增长，且降幅远高于丰田销量下滑幅度。2021年开始批发贷款余额占比有所增长，但同时成本收入比也出现大幅增长，2021年、2022年、2023年1-3月分别为30.93%、41.89%、48.02%。

北京现代金融和福特金融,在主机厂销量持续下滑的情况下,因厂家对更多车型推出了贴息或免息政策,以及自身加大金融促销力度,才实现渗透率的提升,一定程度上缓解了销量下滑的冲击,但同时,两家的成本收入比也居高不下,2019年以来在40%以上(见表4)。

北京现代和悦达起亚品牌在华销量在2018年达到了116万辆，而在2022年时锐减至约37.8万辆。北京现代汽车金融的零售渗透率从2018年的29%提升至2021年的41%。 然而，尽管北京现代汽车的销售数量有所增加，但其批发贷款业务规模和收入贡献度极低，导致其贷款余额规模在2022年萎缩至148.98亿元。

长安福特汽车金融支持长安福特、江铃汽车及福特进口、林肯品牌汽车的销售。自2016年以来，福特中国及其在华合资公司的销量从127万辆骤降至2021年的62.48万辆。根据评级报告，得益于厂家自2017年开始推出的更多车型贴息或免息政策，贴息力度较往年更强，有效促进了福特金融零售金融渗透率的提升。从2016年的19%提高至2021年的41.92%。与此同时，公司还加大了零售经销商业务拓展，合作零售经销商从2016年的785家增长至2021年底的992家。此外，福特汽车金融还开拓了江铃汽车商用车的个人贷款业务。2020年，零售贷款开始回暖，而批发贷款在2021年开始企稳回升。

尽管二手车市场在我国市场上具有广泛的市场需求，然而，要在竞争激烈的市场脱颖而出并非易事。近年来，随着汽车市场的不断发展，二手车市场的新增需求不断增加，然而二手车等新增长点要想突围艰难，仍需从多方面进行努力。

2017年11月，原中国银保监会发布了《中国人民银行 中国银行业监督管理委员会关于调整汽车贷款有关政策的通知》。该通知进一步明确了各类型汽车贷款最高发放比例要求，其中包括二手车贷款比例从原来的50%提高到70%，新能源汽车贷款比例为85%。二手车金融与新能源汽车金融被看作是汽车金融业务的下一个增长点。

据《报告》调研结果显示，全国过半数汽车金融公司均已开展二手车金融业务。截至2022年年末，我国汽车金融公司二手车贷款余额为451.88亿元，同比增长68.47%。然而，在总基盘中，二手车贷款的占比仍不足5%。在新的汽车金融公司管理办法中，允许开展租赁业务，为汽车金融公司提供了一个未来的利润增长点。2022年报告中首次将融资租赁单列，余额61.5亿元，增幅29.45%。目前，二手车金融和融资租赁业务尚未形成大的气候，短期内难以弥补传统燃油新车快速下滑带来的业务损失。

综合来看，二手车业务形成规模的基本上是多品牌展业、渠道形态丰富（经销商+SP）的汽车金融公司。

上汽通用汽车金融的二手车贷款业务覆盖了80多个汽车品牌。在2022年，该公司的融资二手车数量达到了15.57万辆。

奇瑞汽车金融在2013年开始尝试二手车零售金融业务，主要产品类型为二手乘用车。在2022年上半年，该公司的二手车零售贷款放款金额达到了30.60亿元，占当期零售汽车贷款业务放款金额的16.07%，相较于2021年末增长了11.46个百分点。

长安汽车金融在2019年开始新增二手车贷款业务，通过“经销商+SP”双渠道开展二手车业务拓展，从而实现对多品牌覆盖。在2021年，公司二手车业务快速增长，年底二手车贷款余额达到了41.54亿元。

瑞福德汽车金融在2021年扩大了多个品牌的二手车信贷业务，但是由于业务开展的时间不长，整体业务规模仍然较小。截至2021年末，该公司的二手车业务余额为1.05亿元。

丰田汽车金融虽然是较早开展二手车贷款业务的企业，但整体规模并不大。在2022年，其二手车贷款合同数量约为2000个，投放金额达到2.32亿元。截至2022年末，丰田汽车金融的二手车贷款余额已达到2.75亿元。在2023年3月末，该公司的二手车贷款余额进一步增加至2.81亿元。

近年来，汽车金融公司在二手车业务方面采取了更加审慎的态度，部分公司甚至暂停了二手车业务。例如，北京现代汽车金融2018年末二手车存量合同仅1笔，之后再未单独披露此项数据。而东风日产汽车金融业务范围包括多品牌业务和少量二手车贷款，但近几年评级报告中均未单独披露相关数据。

提升风控能力和产品创新力是出路。

厂商系汽车金融公司具有股东良好的背景，在客源、资金和风险控制方面表现出色，对信用风险具有较强的抵御能力。汽车金融公司通常将融资车辆作为抵押物，同时对经销商贷款实行保证金制度，风险缓释措施完善，有助于控制信用风险。

截至2022年年末，汽车金融公司不良贷款余额为64.13亿元，同比增长20.07%行业平均不良贷款率从2018年的0.3%翻一番，在2022年为0.71%，但仍优于银行业金融机构平均水平（2022年年末商业银行不良贷款率为1.63%）。

不良贷款水平差异与各家汽车金融公司的核销政策、风险偏好、风险管理水平、购车客群资质等因素均有一定关系。具体来看，外商独资汽车金融公司中，奔驰汽车金融不良贷款率最低，中外合资汽车金融公司整体表现要优于内资汽车金融公司，专注股东所在品牌业务的整体表现要优于多品牌展业的汽车金融公司。开展二手车零售贷款业务的汽车金融公司，由于对 SP 渠道依赖度较强，不良率比较而言会比同类型汽车金融公司要高。

在当前和未来的一段时间内，汽车金融公司面临着多种因素的变化，如汽车渠道形态、消费者理念的变化、中国汽车金融市场的日益开放和征信系统的完善，以及银行、互联网公司及融资租赁公司金融科技创新和金融产品创新带来的压力。为了应对市场变化和竞争，汽车金融公司必须进一步提升风险控制能力、金融产品创新能力和内部功力，从市场需求出发寻找新的突破点。

一汽丰田销售部金融二手车总监陶鹏表示，在经济形势不佳的情况下，主机厂主要通过创新产品的导入和差异化贴息来消除客户的顾虑与痛点，以刺激客户购车潜力，降低客户购车压力，支持汽车消费。在一汽丰田选择合作金融机构时，重点从三个维度进行考量：一是安全性，金融机构是否能够给消费者和经销商提供持续稳定的安全金融购车支持，并符合国家和一汽集团的合规监管要求二是服务能力，金融机构是否能够为消费者和经销商提供专业和周到的服务，降低学习门槛，促进成交三是专业性，金融机构是否能够针对不同客群和地域提供不同的金融产品和相应的广宣方案，助力汽车销售。

广汽本田目前合作的金融机构包括1家金融公司,1家融资租赁公司,10家商业银行。选择合作伙伴主要考虑包括:覆盖全国的展业渠道、稳定及充足的资金保障、完善的风控政策,同时,为客户提供符合需求的差异化金融产品,让客户体验贷款手续便捷及审批高效的服务;为主机厂提供专属对接服务团队,快速高效地配合主机厂推进数字化、系统化,也期望金融机构能为主机厂赋能,提供客户引流及广宣等增值服务。

作为汽车金融公司代表，我们一汽汽车金融在产品支持方面表示，联合厂家推出一系列满足消费者更低首付、更低月还需求的新产品。针对新能源汽车客群关切重点，我们推出包括常规标准、差异尾款、年还型等多种产品。在金融服务方面，我们深化金融科技应用，建立全流程线上化、自助化操作流程。

中国银行业协会汽车金融专业委员会副秘书长杨之光在5月25日举办的全体成员会议（换届大会）上发言中，对行业进一步发展提出了六点建议，包括：提升汽车金融特别是新能源汽车金融服务水平积极布局并审慎开展二手车业务配合主机厂国际化发展战略，协同推进汽车厂商的外资本土化与中企国际化进程全面深化数字化转型不断研发新产品新服务加强源头治理，进一步提高金融消费者权益保护工作水平。