文/乐居财经 许淑敏 曾树佳
背负着巨额债务，恒大走到了关键的节点。过去一周，其一系列消息，又重新点燃了舆论。
恒大汽车迎来了中东的“白衣骑士”纽顿集团，然而，由于丁玉梅从“独立第三方”转变为恒大汽车集团的高管，许家印因此陷入了“技术性离婚”的传闻。
尽管恒大发布了财报，但核数师无法提供审计意见，公司也涉嫌信息披露违规。与此同时，在宣布债权人会议延期和化债靴子尚未落地之时，公司在美国申请了破产保护。
申请破产保护，并非一般人理解的破产。此举旨在保护恒大的资产，免受债权人的影响，是恒大进行美元债重组的正常程序。
不难看出，围绕“债务重组”与“复牌”两条主线，许家印正在努力地谋篇布局。出险之后的两年内，他忙于保交楼、降薪减员、化债等，虽有收获，但没到拐点。
如今，恒大命运转动的“指针”都指向了接下来大约一个月的时间内。
8月底，债权人将对恒大债务重组方案，投票表决而9月中下旬，恒大退市预警期到来，破产保护听证会也将举行。
一切，都充满着紧迫感。
退市悬崖
恒大正在与时间赛跑。
自去年3月停牌至今，已有17个月，退市预警期渐行渐近。若在9月21日前，它仍无法恢复股票交易，那将无法避开退市的结局。
去年同批停牌的房企中,结局各有不同。新力控股已经退市,而融创中国、花样年、世茂集团等,则实现复牌。恒大最终会奔向哪条归途,要看许家印能否在一个月不到的时间内,压哨逆转。
目前，恒大已补发了三份完整的财报，其中暴露了它亏损的窟窿并不小：两年亏损8120亿元、总负债高达2.44万亿元。
其股票复牌，需满足多项条件，包括公布所有未公布的财务业绩，并解决审计保留意见对恒大物业134亿元的质押担保事件进行独立调查，并公布调查结果等。
尽管恒大汽车、恒大物业已接连复牌，算是侧面增强了恒大的复牌信心，但不确定性因素依然存在。
近日，恒大因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案，具体违约事项仍未披露。
近期，多家房地产企业被立案调查，其中包括格力地产、首开股份和宋都股份等曾多次受到监管的企业。这些企业的共同点在于，此前曾多次受到监管，原因在于业绩信息披露不准确或更正不及时等问题。
日前，关于恒大财报数据被质疑粉饰报表、违规会计处理等问题的报道再度引起关注。
在其最新发布的2021年、2022年完整年报当中,作为独立核数师的上会柏诚会计师事务所强调,无法对恒大的综合财务报表发表意见。
具体来说,有关持续经营的多项不确定性因素、期初余额和比较数字可能包含重大错误陈述。其中,存在可能对恒大持续经营的能力产生重大疑虑的重大不确定性因素,因此其可能无法在正常业务过程中实现其资产的价值和清偿其负债。
一般来说,证监会对于房企的不规范行为,更多采取出具警示函的行政监管措施。相关违规行为会被记入诚信档案,但不会影响公司具体经营活动。
如果您涉及的信息披露问题已经到了被立案调查的程度，那么您可能会面临股票波动、企业声誉受损等市场反应。一旦确认为违规行为，您还需要承担一定的法律责任，包括罚款、业务限制、注销营业执照等后果。
这就是意味着，恒大又接收了一个“定时炸弹”，或会影响债务重组进度。
这是有前车之鉴的。此前，格力地产被立案调查以后，其与珠海免税的重组便受到影响，格力地产董秘还在互动平台提到，将全力配合监管部门的立案调查工作，待相关工作完成及相关条件具备后，力争尽早向监管部门申请恢复重组审核。
因信披违规被立案的同时，恒大发酵的另一舆论，为外界猜测许家印“离婚”事件。
事件起因是恒大最新发布的公告当中，丁玉梅被定义为“独立于本公司及其关联人士的第三方”。在此之前，丁玉梅一般被列为许家印的配偶。根据恒大2021年中期报告，丁玉梅的前缀还是许家印的配偶“许太太”。
恒大陷入危机，夫妻离婚视为敏感话题，被质疑为转移财产、规避债务的操作。一时间，网上舆论声音不断。
恒大方面没有正面回应“离婚”消息。但根据规定,“夫妻”属于法律上的关联人,如果共同创业都拥有股权,一旦出现双方离婚的情况,上市公司必须及时公示。
然而，恒大截至目前仍未进行公示。
化债抓手
债务重组，本就是恒大与债权人之间的一场博弈。债权人以清盘呈请等方式，催促恒大推出债务解决方案，争取更多利益，而恒大不断加入筹码，以期债权人更快同意重组方案。
恒大第一次已与债权人谈崩，当时声称“无法与关键债务人就海外债务重组方案达成共识。”随之恒大也调整了重组方案，提供三个重组方案，其中包括以新换旧、债转股等。
在债转股方案中，债权人可以将可获赔偿金额转换为5-9年的新票据，利息为5%-7.5%。余下的债务将与中国恒大物业、恒大汽车和恒大集团的股权挂钩。未来，这些股权可以被换成这三家公司的股票。
当下，恒大汽车在复牌之后，将获得由阿联酋国家主权基金持股的上市公司NWTN集团（简称“纽顿集团”）首笔5亿美元战略投资。
计划与恒大新能源汽车合作,帮助恒大新能源汽车转型为EV汽车制造商,并将其智能EV推向更广泛的受众,特别是来自国际市场的新客户群。其中甚至提及,实现每年向中东市场出口3万-5万辆恒驰汽车。
其表示，所得款项净额，将用于新能源汽车集团的车辆的研发、生产及销售业务，以及偿还过渡期支持资金。亦即，资金用于恒大汽车天津工厂，保证恒驰5的正常生产和恒驰6、7的陆续量产。
恒大汽车引入战投，似乎是为恒大债务重组谈判，而做的铺垫。
最近，一份公告指出，由于最近发生的纽顿投资入股恒大汽车的重大关联事项，为了给予全体海外债权人充足的考虑时间，故推迟香港和开曼法庭重组方案投票表决日期一周，改至8月28日。
除此之外，恒大祭出了另一个举措：申请破产保护。
多家外媒报道称，恒大于当地时间8月17日，在美国申请破产保护。根据美国破产法第15章，非美国企业可以利用破产法第15章，阻止债权人在美国对其提起诉讼，或冻结其资产。
恒大在向法院提交文件中表示，公司正在寻求对在中国香港、开曼群岛和英属维尔京群岛等地进行的重组谈判的认可，并提议在9月20日举行破产保护听证会。
申请破产在某种程度上可以起到一定的缓冲作用。依据规定，在破产保护期间，债权人不得强制要求还债，债务人仍可照常运营，企业管理层继续负责公司的日常业务，其股票和债券也在市场继续交易。
恒大对此也特地发了澄清公告，称这是正常推进境外重组程序的一部分，不涉及破产申请。
它希望利用这一举措来避免各种债权诉讼，以便将更多精力投入到日常经营中，同时积极执行保交楼工作。此外，这一举措还可以让债权人看到公司推动债务重组、恢复日常经营的坚定决心。
根据此前恒大债务重组方案，一旦恒大进入破产重整，债权人能回收的资金仅有2%～10%左右。较低的回收率使得债权人或许也不希望恒大走到那一步。
7月底，恒大第五次发布清盘呈请聆讯延期公告。鉴于公司境外重组的最新进展，呈请人同意推迟该呈请的聆讯。香港高等法院已批准同意传票，该呈请的聆讯押后至今年10月30日。
降薪与减员
出险之后的两年时间里，恒大的内部，出现了不小的变化，其中可以理出“降薪”“减员”两条主线。
乐居财经获悉，去年，恒大集团董事及最高行政人员的酬金，总计为7995.2万元。其中，董事会主席许家印薪酬为12.6万元，执行董事、集团总裁肖恩薪酬2452万元，夏海钧2123.1万元。
2021年，恒大高管总酬金为3.25亿元。其中，许家印的薪酬为25.2万元，肖恩的薪酬为4414万元，夏海钧的薪酬为2.02亿元。
相比较之下，2022年恒大高管的薪酬总额降低了2.45亿元，降幅达到了75.42%。在这些高管中，许家印的薪酬减半，夏海钧则减少了1.81亿元，降幅为89.5%。而肖恩的薪酬则同比降低了44.45%。
去年，恒大千万年薪的人员数量从五人减少至两人，但即便如此，公司仍有内部高管年薪过千万，这引发了不少热议。
对于此问题，恒大方面给出了回应，表示年报所示的薪金并非高管真实收入。
以恒大集团前总裁夏海钧的薪资为例，年报显示其2022年薪资为2123万元，包括薪资0.7万元、独董袍金13.4万元和期权收入2108万元（无法兑现）。
按照香港财务会计规则，即便期权无法兑现，恒大也强调需要按照期权发放时的评估价值分摊计入薪金。因此，年报所示的薪金并非高管真实收入。
去年7月，夏海钧就已从恒大辞职，此后就再也没有在公开场合露面。
但在坊间有一种说法，在资本市场上长袖善舞的夏海钧，并未完全脱离恒大，他正在帮助许家印对接境外债权人，而此次恒大在美国申请破产保护，就有赖于他在背后操作。
除了降薪之外,恒大也开启了较大幅度的减员。
据报道，自2021年下半年恒大暴雷以来，该机构已启动了一系列工作，包括机构精简、人员优化和大幅降薪。在这些举措中，总部的规模从31个部门缩减至11个，总部的管理人员数量从2176人减少至617人。同时，总裁和常务副总裁的月薪也降至1万元。
截至2022年底，恒大集团共有10.29万名雇员。与2021年的约12.14万名雇员相比，减少了18458人。过去两年，其雇员总流失率分别为46%和36%。
在ESG报告中，也披露了恒大反腐的大致情况。
2021年，恒大公司收到10份涉及商业道德方面的违规通报。在这些通报中，涉及管理失职、受贿和犯罪等事项。针对19名员工的违规个案，恒大已经采取行政处罚措施，包括开除、降职降薪和经济处罚。
去年年内，关于商业道德方面的违规通报数量增至23件。针对恒大36名人员违规的个案，公司已采取相关措施。
