中国经济重新回到正轨还有很多障碍要克服，但中国不是日本，很可能不会陷入相同的困境。
中国最近公布的一系列表现低迷的经济数据引发了这样一个问题：这个世界第二大经济体是否会像20世纪90年代的日本经济那样大幅下滑？
中国目前面临房地产市场陷入困境以及疫情后经济复苏乏力等挑战,一些人猜测,中国经济可能会重蹈日本经济的覆辙——迅速崛起后长期陷入停滞。
这种观点迅速流行起来。彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长亚当·波森(Adam Posen)本月为《外交事务》杂志(Foreign Affairs)撰文指出,中国的“经济奇迹”已经结束。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)本月为《纽约时报》撰文指出,中国经济的急剧下滑可能会比日本“失去的十年”带来更大的不稳定性。
然而，中国和日本并不完全相同。虽然日本的人口密度高，国民生活水平相对较高，但中国的人口数量庞大的确给经济发展带来了巨大的活力和空间。因此，中国拥有持续增长的动力和条件。一旦房地产市场逐渐恢复活力，消费者信心进一步恢复，中国经济将逐步复苏。实际上，政府和央行已经采取了一系列措施来刺激经济发展，这些措施正在逐步实施中。
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Lauressa Advisory合伙人尼古拉斯·斯皮罗(Nicholas Spiro)表示，将中国和中国台湾地区与日本进行比较已变得越来越热门，这加剧了人们对中国共产党领导的经济的担忧。这种比较毫无用处，而且相当具有误导性。
中国和日本有一些明显的相似之处。首先，两国都是亚洲经济大国，在与西方国家贸易往来的推动下经历了长期的快速增长。
其次,当房地产泡沫变得太大之后,中国和日本的经济增长都开始变得步履蹒跚,导致经济从由出口驱动向消费驱动的转变变得更加复杂。最后,中日两国都存在劳动年龄人口减少的问题,进而导致经济增长速度放慢。
中日两国房地产泡沫对比 中日两国的房地产市场在过去几十年中经历了很多波动，但自2000年以来，随着两国经济的快速发展，房地产市场再次经历了一次剧烈的波动。这种波动导致了两国房地产市场的泡沫和通货膨胀，给两国经济带来了很大的压力。 一、日本房地产泡沫 日本房地产泡沫始于20世纪80年代，当时由于日本经济长期处于缓慢增长的状态，股市和利率都处于低水平。这导致许多人购买房地产来投资，推高了房价。在1987年，日本股市遭遇了一次大崩盘，许多人失去了投资房地产的机会，房价也由此开始下跌。然而，由于日本房地产市场的特殊结构，房价下跌并没有导致房地产市场崩溃，而是引发了一系列的问题。 首先，房地产泡沫期间，土地和建筑资产的价格非常高，导致许多人贷款购买房地产。这些贷款通常以高利率计息，使房地产持有者受益。然而，当房价下跌时，这些人往往无法偿还贷款，因此银行和其他金融机构开始采取行动，通过收回房屋或土地来偿还贷款。这些银行和金融机构的不良资产激增，导致了日本金融体系的危机。 二、中国房地产泡沫 中国房地产泡沫始于2000年，当时中国经济的快速增长导致许多人将资金投入到房地产市场。中国政府也采取了多种措施来刺激房地产市场的发展，包括低利率、货币政策宽松等。这些措施吸引了许多投资者，推高了房价。 然而，与日本房地产泡沫不同的是，中国房地产泡沫并没有引起银行和其他金融机构的不良资产激增。相反，中国政府采取了一系列措施来控制房地产市场的发展，包括加强房地产调控、规范开发商融资等。这些措施使得房地产市场的发展更加可持续，并减少了泡沫的风险。 总的来说，中日两国的房地产市场经历了很多波动，但两国政府都采取了措施来控制房地产市场的发展，以避免房地产市场的不良影响。
中国房地产市场的下滑并没有达到30年前的日本那么严重。
房地产价格指数
日本经济在30年前经历了资产价格崩溃和人口老龄化,导致其经历了几十年的低增长和通货紧缩。直到现在,日本经济才开始摆脱低迷状态。然而,没有哪个国家希望重蹈日本的覆辙。
近期中国发布的一些经济数据引发了一些令人担忧的信号。6月份的出口数据大幅下滑，居民消费价格指数也出现了同比下降。此外，7月份的信贷增长远低于市场预期，通胀问题持续恶化。7月份的工业数据和零售数据均未达到预期，这导致中国央行不得不下调了两项关键利率。与此同时，国家统计局表示将从8月起暂停发布青年人等分年龄段的城镇调查失业率。这些数据和政策反映了中国经济正面临的诸多挑战和风险，需要政府和社会各方共同努力加以应对。
斯皮罗说,中国正在应对一系列严峻挑战,经济进入了一个艰难的时刻。
然而，这些问题并非无法解决，也不意味着中国经济不可避免地会重蹈日本经济的覆辙。野村（Nomura）经济学家辜朝明（Richard Koo）指出，20世纪90年代的日本经济遇到的问题属于“资产负债表衰退”，即经济中的负债过多，企业和家庭专注于偿还债务，导致消费和投资大幅减少。
辜朝明表示，中国经济有可能经历“资产负债表衰退”，但这种衰退不会持续太久。日本经济问题所引起的一个教训是，不要让房地产行业“从悬崖上掉下来”。中国正在尝试以一种逐渐的方式“挤泡沫”，而不是让泡沫破裂。实现这一目标并不容易，但并非不可能。
此外，美国政府针对中国的高科技投资限制令是中国面临的另一个挑战，相关措施有可能升级为一场科技冷战。8月9日，美国总统拜登签署行政令设立新的对外投资审查程序，限制美国投资中国量子计算、半导体、人工智能等高科技领域。
尽管如此，中国还是有希望避免类似日本那样的经济长期低迷的命运。虽然中国经济没有日本经济泡沫破灭时那么发达，但它仍拥有充足的空间在未来几年推动经济快速增长。此外，中国的人口问题远没有日本严重。有了日本的前车之鉴，中国可以避免最坏的情况发生。
中国有14亿人口，日本人口约为1.2亿。直到2010年，中国的国内生产总值(GDP)才超过日本，目前人均GDP仍仅为日本的三分之一左右。鉴于中国拥有丰富的劳动力资源，如果不受房地产市场低迷的拖累，中国很容易实现每年5%左右的经济增长。
斯皮罗表示，投资者应当注意到，市场对于中国经济的较低预期意味着股票价格较为便宜。在经历了一段较为艰难的时期后，市场情绪的提振并不需要太多好消息。
斯皮罗表示：“目前，我们的首要任务是确保房地产开发商能够完成目前未完成的项目。市场信心已经受到打击，但中国不会让房地产行业再次经历一个繁荣萧条周期。”
中国经济重新回到正轨还有很多障碍要克服，但中国不是日本，很可能不会陷入相同的困境。
Brian Swint文
编辑 | 郭力群
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《巴伦周刊》(BarronsChina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年8月18日报道 "China Isn't Japan in the 1990s. How Its Economic Meltdown Is Different."。
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