点赞中国央行，加仓中国股票。
8月21日早上，我国公布了最新一期LPR利率。1年期LPR利率下调了10个基点，而5年期LPR利率并未下调。这一消息传回市场后，大多投资者对央行提出了批评和失望，股票市场也呈现出悲观的情绪。
客观地说，思考之后，我觉得央行最近的政策组合是非常巧妙的。比我之前能想到的组合方案要好不少。
最近几天还有另外几件事情。
据财新报道，央行将参与一揽子的地方政府化债方案。
化债的流动性增量仍有赖于央行。据财新多方了解，央行或将设立应急流动性金融工具（SPV），由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性，利率较低，期限较长。
这不就是市场最想要的“QE”吗？
对此，信用债市场已经有了很大的反应，一直被担心的天津城投，利率近期大幅下降。
据中国人民银行官方微信报道,中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开支持实体经济和防范化解金融风险电视会议。
会议强调：
我们需要注意挖掘新的信贷增长点，并积极推动城中村改造。
根据目前多个城市已经出炉的方案,新的这轮城中村改造有2个特点:
1. 几乎所有的项目都采用了大规模的拆除和重新开发,以获取更多的土地。
2. 大部分都是货币化安置。
央行推动和支撑,这不就是市场最想要的“棚改2.0”吗?
回到央行的政策，5年LPR降10个BP，对地产的景气度来说，没有本质性的效果。除非降100个BP，但降100个BP，考虑到国内银行体系已经历史最低的息差，是银行系统不可承受的。
在当前水平，央行需要维持银行的利润相对稳定。因为银行体系的稳定健康是经济正常运转的根本，是经济正常衰退不至于滑落到金融危机的底线。在当前经济形势下，银行利润的稳定性显得尤为重要。一方面，银行作为金融机构，其经营活动涉及到大量的货币信用和资金流动，银行的利润直接关系到整个金融体系的稳定运行。另一方面，银行体系的稳定健康对经济正常运转具有决定性意义。只有银行体系保持健康稳定，才能确保经济持续增长，避免陷入衰退甚至金融危机。因此，央行需要通过适当的货币政策手段，来控制银行利润的波动，保持银行体系的稳定运行。
现在往后,继续明显调降5年LPR,当前可谓已经弊大于利。没有做这个,但支持城中村改造,支持地方一揽子化债,都比降LPR厉害得多。
中国央行没有简单的动或者不动政策利率，而是采取了一系列复杂的政策利率调整。具体来说，央行通过降低存款利率、MLF利率以及1年期LPR利率，来推动利率做陡峭化。这些政策利率调整不仅降低了地方政府的融资成本，也降低了银行的负债成本。由于这些政策利率的调整，银行的息差和利润相对稳定。
地产行业中,推动城中村改造具有积极意义。
对于地方债务，设立 SPV 提供流动性。
中国的央行,是世界上面临最多目标与约束的央行。既要维护物价稳定,汇率稳定,又要维护金融体系的健康稳定;要对经济增长负责,还需要结构性的支持薄弱环节和新兴产业。
中国央行的官员,领着世界主要国家央行官员里面最低的薪酬,干着最困难的事情,而且一直以来勤勉敬业,干得好于绝大部分其它国家的同行。
美国监管放任银行资产负债错配多年，以至于硅谷银行倒闭这种事情，在中国是不可能发生的。美国央行持续误判通胀形势两年，后知后觉下猛药这种事情，在中国也是不可能发生的。
关于股票市场,最近几周ETF出现了大幅度的净申购,大小非的减持数量也减少了不少。IPO和融资活动减缓,融资融券市场保持平稳。在外资方面,它们是最主要的卖出力量,也是市场近期下跌的主要原因。
在过去的两年里，外资的表现已经充分证明了他们是一群无头苍蝇。他们合起来看，对中国的股票市场产生了搅屎棍般的效果。
在过去的三次外资集中卖出高潮中,每次都发生在一个市场的重要转折点。最后一次是在俄乌战争期间,而前两次则发生在2008年金融危机期间和2015年股市下跌期间。在这三次事件中,外资的卖出行动都发生在市场的阶段性底部。有趣的是,每次外资卖出行动的发生都似乎在市场到达阶段底部之前。 与之相反,外资在今年的年初和最高点时表现得非常活跃。可以看出,外资比国内资金更加狂热地卖出股票。这一趋势令人感到有些担忧,因为外资的举动通常会对市场产生重要的影响。
由此可见，
他们从根本上缺乏节操，去年11月份还在声称中国是大号俄罗斯，仅仅过去两个月，他们就宣称中国将引领2023年全球经济复苏。再过半年，他们又改口称中国将面临雷曼时刻。
再然后，他们并没有判断力，大的节奏基本都是错的。除了加剧市场的波动，并没有起到什么积极的效果。
但是合起来看，虽然外资总体非常看空，中国现在做空中国股票是仅次于做多美国科技公司的第二大拥挤交易。
虽然北向流入的余额今年以来没有下降，只是走平，但背后是全球流动性的增加和全球资产管理大盘子的增长。即便持续加码低配中国，配置的资金绝对水平中期也难以明显下降。
回到国内，我们的货币增速，至今保持了10%的增长。综合的广谱利率已经创出了历史最低。尤其是曾经的影子银行体系可以提供的高息固定收益产品，随着中植系的暴雷，基本上已经完全消灭掉。
在本轮市场的底部，一个与往轮市场底部不同的特征开始显现出来。即便整个市场风险偏好较低，股票基金的赚钱效应也同样不景气，甚至更加不景气。然而，这些情况在之前的几轮市场中并未发生。
这实际体现了广义流动性对股票市场的支撑作用，以及低利率对股票市场的支撑作用。
中国有自身的问题,但每个国家都有其独特的问题。
印度的低效率和腐败并没有阻碍其股票市场的长期上涨，欧洲的人口问题和产业竞争力下滑也没有影响到它的股票长期上涨。因为自1970年以来，全球进入了信用货币的大时代，货币的超发已成为长期不可避免的趋势。在这个大时代中，货币的超发在不同地区和不同时间周期内呈现出不同的特点，但长期的结果都是超发。
我们的央行如此希望洁身自好,非常努力地希望保持正常的利率曲线,一直不希望跟着欧美央行做QE。现在也免不了要参与地方政府的一揽子化债,免不了要推动城中村改造,也就是,免不了要出来多发货币。
由于困难达到一定程度，发行货币往往是最小化阻力的方向。央行总是不可避免地被赋予重任。因此，现金的长期贬值是不可避免的。股票是少数能够长期战胜通胀、保值财富的资产之一。
在我之前的两篇文章中,我反复分析了中国企业本轮竞争力的提升以及盈利能力中长期改善的前景。尤其是中国制造业企业全球份额的提升和成本的下行,驱动沪深300的利润今年以来已经企稳实现正增长。
站在一个新的牛市起点上，市场表现出明显的迹象，表明牛市即将到来。见龙在田完成，意味着市场已经经过了漫长而疲惫的下跌周期，投资者普遍对市场感到失望。然而，蓝筹股的表现却出人意料，呈现出慢牛的趋势，这使得市场对牛市的期待更加浓厚。
此刻,身处中国,利率已经降至新低,投资收益逐渐稳定,股票资产的性价比更加凸显。值得注意的是,央行最近发布的一揽子政策显示,外资最近两周的恐慌失望程度已经达到一定程度,很可能意味着给大家提供了一个良好的买入时机。
