减免证券交易印花税呼声渐高。分析人士认为，当前具备调整必要性和空间。
近来，市场上提议减免证券交易印花税的呼声渐高。
近日，香港特区行政长官李家超正在就其任期内第二份《施政报告》接受公众的咨询。香港证券及期货专业总会响应称，要求撤销港股股票印花税。
与此同时，多家券商机构在研报中表示，如果调降A股市场证券交易印花税，政策象征意义重大，可以起到活跃股市的作用，短期内亦可提振股市信心与热情。
多位接受央广资本眼采访的市场分析人士指出，当前确有调整证券交易印花税的必要性与空间。一方面，减免证券交易印花税可以明显起到降低股市交易成本、活跃资本市场的作用。另一方面，财政部数据显示，最近10年证券交易印花税收入占全国财政收入比重均值不足1%，减免印花税对财政负面影响微乎其微。
那么，在目前情况下，证券交易印花税如果向下调整，具体幅度该是多大？分析人士认为，可以减半下调，也可直接取消。但这关系到财政收入与资本市场的平衡，需要综合考虑。
减税效果怎么样？
自7月24日中央定调"要活跃资本市场，提振投资者信心"以来，各类市场主体纷纷建言献策。近来，建议调降证券交易印花税的声音逐渐多了起来。
近期，德邦证券在研报中表明，随着“活跃资本市场”政策体系的持续推动，下调印花税将成为交易端政策工具箱中可以适时推出的一个工具。然而，这一举措的效果主要集中于短期情绪的提振，其对资金面的宽松作用则较为次要。
自1990年以来，A股证券交易印花税经历了2次上调和7次下调。目前，对卖方单边征收的印花税为1‰。
上海国家会计学院金融系主任叶小杰对央广资本眼表示，当前确实有调整证券交易印花税的空间和必要性。7月中央提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，而下调印花税率有利于降低投资者交易成本，提升投资者的获得感，这对于提高市场流动性具有积极意义。
从历次税率调整的效果来看,下调印花税后,短期内(一般为1-2周)对提振市场信心和交易活跃度具有立竿见影的效果。星图金融研究院副院长薛洪言对央广资本眼表示,当前投资者对调降印花税预期强烈,调降印花税能够顺应市场预期,预计能明显改善市场情绪,提振投资者信心。
由于印花税是在证券交易过程中收取，取消印花税可以使投资者的交易成本降低。尽管税率不大，税负不重，但取消后直接受益的是投资者。这对增强投资者交易的潜意识有很大的促进作用，会增加股市的买卖和活跃。对股市自然是利好。
证券交易佣金率自2008年以来大幅下调，从千分之1.5左右降至万分之2.5左右。然而，印花税一直保持在千分之一的水平，成为证券交易成本的主要来源。当前，薛洪言认为，调降印花税以降低证券交易成本已成为大势所趋。他认为，如果早晚都要降，在当前调降效果会更好。
根据过往经验,如果印花税进行调整可能会比较明显地起到活跃资本市场的作用。中信证券首席宏观分析师程强在研报中指出。
在最近四次印花税调降之后，上证综指成交量分别在当周最高上升71%、98%、114%以及139%。银河证券研报分析，这主要是因为印花税下降有助于降低投资者成本，从而有利于促进市场成交规模。 “印花税调降将对资本市场起到提振效果，短期提升股票市场的热情和信心。”银河证券称。
调降证券交易印花税有助于提高市场活跃度和增强投资者信心。在短期内，这一举措对券商板块会产生明显的正面影响，进而可能推动指数上涨。然而，中国宏观经济研究院副研究员徐鹏指出，市场上存量资金可能会倾向于将资金投入到券商板块中进行博弈，进而可能对其他板块产生“抽血”效应。因此，他認為所谓的行情很可能是结构性的，而非整个市场的普涨。
实际上，调降印花税对市场的长期健康成长起到的作用可能有限。徐鹏强调，相比调降印花税，如何引入更多增量资金尤其是中长期资金，节制过度融资、减持等‘吸血现象’，切实提升上市公司业绩更好回报投资者，才是更为重要的。
德邦证券研报指出，回顾7次印花税税率下调，短期内税率下调对市场产生一定提振效应，但中长期影响或较为有限。
目前看来，随着“活跃资本市场”各项政策的不断推进，我们认为下调印花税仍是交易端政策工具箱中可以适时推出的一项工具。虽然它的效果集中于短期情绪的提振，但其带来的政策象征意义大于资金面的宽松意义。德邦证券研报表示。
中信证券研报从投资端、融资端、交易端进行梳理，认为以下政策可能会起到活跃资本市场的作用。投资端包括引入中长期资金、扩大对外开放、改革公募基金考核机制、降低公募基金收费等。融资端包括合理控制IPO和再融资速度、增加优质公司供给、平台公司境外上市等。交易端包括降低证券交易印花税、T+0交易机制等。
降多少更合适？
财政部数据显示,2023年上半年,证券交易印花税收入1108亿元,占同期税收收入99661亿元的1.11%,占同期财政收入119203亿元的0.93%。此外,值得注意的是,2023年上半年,财政收入同比增长13.3%,税收收入增长16.5%,而证券交易印花税同比下降了30.7%。
时间线拉长,最近十年(2013-2022年),证券交易印花税收入占税收收入比例仅为1.06%,占财政收入比例更是仅有0.89%。即便是在大牛市的2015年,证券交易印花税收入占税收收入、财政收入的比例也仅为2.04%、1.68%。
证券交易印花税收入占全国财政收入的比重并不算大，国家也不差这点钱。中国人民大学公共管理学院教授孙玉栋对央广资本眼表示，当前，证券交易印花税的财政收入功能已经微乎其微。
另一方面，就税收公平性而言，孙玉栋指出：“证券交易印花税本来就不是一种很公平的税收。它带有流转税的性质，就是不管投资者是赔钱卖还是赚钱卖出股票，都要按照交易额收税，‘雁过拔毛’。”
不过,未来证券交易印花税不管是减是免,都面临一个法律程序问题。
2021年6月10日，印花税法获得通过，并将于2022年7月1日起施行。在此背景下，证券交易印花税已被纳入该法。若要调整税目或税率，政府需向全国人大常委会提出修订草案，并获得其审批。或者，政府也可以经全国人大常委会授权后进行修订。孙玉栋表示：“操作层面的问题确实存在，但当前的关键在于是否调整，而非如何调整。证券交易印花税的取消或者下降，无疑将对证券市场带来积极影响。”
招商证券研报指出，在全球范围内，许多国家地区曾经征收过证券交易税。然而，主要证券交易市场最终都取消了该税种。1966年，美国停止征收证券交易印花税。1991年，德国也停止征收该税。在此之后，许多国家陆续取消了这一税种。近期，香港证券及期货专业总会表示，希望港府撤销股票交易印花税。
王晋斌表示，降低成本的交易制度调整有助于活跃资本市场，但下降的幅度越大，效果自然越好。
目前证券交易印花税已成“鸡肋”,而现行1‰的税率可以降低的空间也已不大。刘志耕建议直接取消证券交易印花税,给股市来一个最有力的提振。
薛洪言表示，降低股票交易印花税对国家税收影响较小，也符合减税降费、让利实体的政策导向。鉴于国际主流证券市场均已逐步取消印花税，A股市场若调降印花税，步子可以大一些，比如一次性将印花税率从1‰调降至0.5‰，后续视情况与国际接轨，可以逐步取消证券交易印花税。此外，也可以考虑将印花税作为一种鼓励长期投资的政策工具，区别持有期限征收差别化印花税率。
近年来，央地各级都在积极推进减税降费工作。证券交易印花税自2008年调整以来，目前可以尝试进行调整。市场对此怀有强烈的期待。但徐鹏指出，将税率调降至零并不现实，因为证券交易印花税虽然占全部财政收入的比例不大，但绝对值仍然不容忽视。他建议将税率从目前的千分之一调降为万分之五，降幅不宜过大。否则，市场可能无法感受到诚意，同时对财政收入产生负面影响。
在当前背景下，证券交易印花税的调整方向值得关注。具体而言，它可以是减半征收或是直接取消。不过，这一决策涉及到财政收入与资本市场的平衡，因此需要进行全面的综合评估。
