全球实际利率回落,黄金步入上行通道。随着全球步入衰退式宽松,美联储进入降息周期,美国实际利率中枢随之回落,坚定看好长周期维度的黄金价格上行。中国黄金行业集中度高,四大集团龙头优势凸显。作为世界第一产金国,中国黄金企业竞争力不断增强,形成以四大集团为首的竞争格局。

通过对比纯黄金与多金属两种发展战略,(1)从弹性上看,黄金趋势性行情中纯黄金标的涨势领先,业绩与估值都有望获得更大抬升(2)从经营上看,纯黄金对资源禀赋要求较高,多金属有利于分散风险。黄金企业强强联合时代开启,走出去成为黄金企业发展的必行之路。综上,我们坚定看好在黄金上行周期中,国内龙头黄金企业的长期投资价值,建议重点关注中国四大黄金集团